利空来袭！大牛股，忽然暴降！

一只大牛股，惨遭做空！

当地时刻3月27日，AppLovin股价大跌20%，单日市值蒸腾220多亿美元。此前，闻名做空组织浑水发布了针对AppLovin的做空陈述，称AppLovin存在数据盗用、违背渠道服务条款等问题，面对被渠道下架的危险。周五，AppLovin的股价反弹了4%，但市值仅上升36亿美元。

AppLovin是一家程序化广告龙头企业，2024年，该公司股价涨幅超越700%；2025年2月份，公司股价最高触及525美元，市值一度迫临1800亿美元。

AppLovin遭浑水做空

周四，AppLovin股价大幅跳水，到收盘时，AppLovin股价大跌20%，为该公司上市以来最大单日跌幅，总市值缩水224亿美元至890亿美元。

此前，做空组织浑水研讨公司（Muddy Waters Research）发布了一份关于AppLovin的做空陈述。浑水表明，由于可疑的商业行为，AppLovin面对被渠道下架的危险。

浑水的陈述称，AppLovin的广告投进战略“系统性”地违背了使用商铺的服务条款，经过“不正当方法提取Meta、Snap、TikTok、Reddit、Google等公司的专有ID”。浑水表明，AppLovin据此在未征得用户赞同的情况下向其推送定向广告。

“假如AppLovin不被下架，那从逻辑上讲，许多竞赛对手也会开端仿效AppLovin的做法，由于这其间并不触及多少技能门槛。”浑水在陈述中写道。

据估量，AppLovin 52%的电子商务转化是访客找回。浑水在X上说：“咱们估量只要约25%到35%的销售额是增量的。而该公司CEO宣称电子商务的增量约100%。咱们信任其电子商务事务永久不会起飞。”浑水在第一季度调查了776个AppLovin电子商务客户，发现流失率约为23%，这支撑了其做空陈述的观念。

这已是大约一个月内第三份针对AppLovin的做空陈述，本年2月，Fuzzy Panda和Culper Research也别离发布了做空陈述，称AppLovin夸张其AI渠道的效益，并经过强制装置使用程序的方法拉高营收。上述做空陈述使得该公司股价承压。

AppLovin曾回应2月份的这些陈述，称其间充满了“不实和过错的说法”。AppLovin首席执行官Adam Foroughi于2月26日在一篇博文中写道：“令人绝望的是，一些心怀叵测的做空者正在分布虚伪和误导性言辞，旨在损坏咱们的成功，并出于本身经济利益压低咱们股价，而不是供认咱们团队构建的先进AI模型已在为合作伙伴的广告服务带来巨大提高。值得注意的是，这些做空陈述出现在咱们财报发布之后，而那段时刻咱们无法经过财政体现来回应外界质疑。”

股价上一年暴升超700%

在美股商场上，AppLovin曾是一只大牛股。2024年，在AI浪潮的推进下，AppLovin的股价大涨超700%。上一年11月份，该公司股票被归入纳斯达克100指数，进一步推进股价上涨，到年末时，该公司市值已超越1100亿美元。2025年2月份，AppLovin股价最高触及525美元，市值一度迫临1800亿美元。

即便近期有多份做空陈述，但华尔街在很大程度上依然看好AppLovin的股票。依据彭博社汇编的数据，该公司具有21个买入评级，6个持有评级，只要一个卖出评级。包含Wedbush、Benchmark、花旗研讨、美国银行和William Blair在内的许多分析师在2月份卖空者形成的暴降后为AppLovin辩解，乃至称股价跌落是一个买入时机。

AppLovin是一家程序化广告龙头企业，自2023年下半年以来，该公司的成绩飞速增加。本年2月12日，AppLovin发布2024年第四季度成绩。数据闪现，2024年第四季度，公司收入为13.73亿美元，同比增加44%，经调整EBITDA（息税折旧摊销前赢利）为8.48亿美元，同比增加78%，超出商场预期；净赢利为5.99亿美元，同比增加247.9%。从成绩指引看，公司估计2025年一季度完成营收13.6亿美元-18.6亿美元，同比增加28.1%-30.9%，超出商场预期。

从收入结构来看，2024年第四季度，公司广告事务收入为10亿美元，创单季度前史新高，同比增加73.4%，增速较上一年第三季度的66%再次提速。公司将软件事务（Software）正式更名为广告事务（Advertising），公司CEO在财报电话会议上表明，此次改名是对公司中心事务的承认，从一家移动程序公司转型为AI驱动的广告渠道。

App事务方面，2024年第四季度，Applovin的App事务完成收入3.73亿美元，同比下降1%。公司逐步将事务重心聚集至广告事务，公司正在考虑出售移动游戏部分，买卖估值约9亿美元。公司持续对App事务进行调整，上一年第四季度裁人120人，进一步加快运营中心向广告事务搬运。

AI方面，Applovin的AI广告引擎模型Axon长时间赋能游戏使用投进的功率提高。依据财报电话会，公司现在在不断完善为广告商供给的技能东西，2025年将开发和推出更多自助服务和自动化东西，让更多广告主可以使用公司的渠道。长时间来看，广告行业内容制造降本增效以及投进精准度将持续在AI赋能之下提高。中信建投指出，从前期的神经网络到Transfomer架构，以及后续AI大模型才能的不断提高，程序化广告的算法优化空间依然较大。

广发证券表明，AppLovin的超预期体现印证了第三方程序化广告在多个垂类广告主范畴的潜力；一起，程序化广告渠道经过堆集数据、提高算法的方法完成愈加精准的投进，AI技能可以明显提高广告投进的功率，是AI使用在B端首先落地的场景。头部的程序化广告渠道AppLovin、Mintegral完成了DSP、SSP、ADX的全链布局，规划效应闪现，第三方程序化广告竞赛格式有望愈加会集。看好全球第三方程序化广告渠道未来增加空间，以及AI关于营销事务的长时间赋能。

责编：罗晓霞

排版：刘珺宇‍

校正：刘星莹

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